行业快讯

今天是 2024 年 12 月 27 日，星期五。这一周似乎过得非常快，转眼间就来到了周五。随着我们即将结束 2024 年，今天有价值 145 亿美元的期权硅皂期，在市场流动性低迷的背景下，或许我们会看到大范围波动。值得注意的是，看涨期权要多于看跌期权，大部分投资者对后市的期许 —— 上涨抱有期待。我们看到最大定点在 85,000 美元，这里是市场的平衡点。因此，从市场操纵或资金流向的角度来看，价格在接近到期日的时候，向最大定点靠拢，是很常见的现象。当然，这并不是说比特币会下跌，只是具备潜在的价格波动性。

从 12 月 19 日以来，比特币的波动空间一直在收缩。我们看到比特币的 50 日均线，它已经突破了 95,400 美元，20 日均线保持在 99,400 美元附近。在 1 月初圣诞假期结束之前，比特币的波动空间约为 4,000 美元，预计未来一周内还会继续被压缩，直到美国投资者重新回归市场。比特币最近从低点反弹到 99,500 美元，确实反映了多头力量的逐渐增强。在这段时间内，主动买入量显著高于主动卖出量，说明多头在短时间内占据了主导地位。

虽然看到了圣诞老人反弹的行情，但它只是一次微型的价格反弹，而且显得有些后劲不足，并没有推动比特币持续上涨，原因是 20 日均线还没有被突破，而且还有一点稳定币净投放的变化，一直是市场流动性的晴雨表。绿色山峰代表稳定币的净流入，通常表明市场流动性充裕，大家普遍对市场表现持乐观态度；而红色区域则表示稳定币的净流出，意味着资金正在离开市场。当下稳定币的净流入量大幅下降，表明市场流动性正在减少，阿里研发堆提到了这一点。特别是从 12 月 10 日以来，资本流入量从 1,340 亿美元下降到了现在的 1,000 亿美元，加密货币市场热度有所降温，而且美国投资者也是缺席的，比特币价格自然就看到了回落。

从期货市场清算热力图来看，97,000 美元估计的清算规模最大。另一方面，现货 ETI 经历了连续 4 天的资金流出，即使是最大的资管巨头 Licroc，最近也出现了两天的流出，而在本周二平安夜的交易日中，IBIT 的资金流出创下了历史新高，从今年年初现货 ETF 推出以来，这是他们单日流出最多的一次。所以，我认为真正意义的反弹还没有到来，如果现货 ETF 开始恢复流入，或许才标志着现货需求的回归。昨天部分 ETF 数据还没有同步过来，但我现在看到了正向资金的流入，这对比特币来说是个好的信号，意味着市场可能即将恢复上涨。当然，科恩贝斯议价也需要恢复至正常范围，意味着美国市场需求开始复苏，就有机会推动更大的上涨。

值得注意的是，韩国投资者似乎在逢低买入，套餐溢价短时间大幅拉升。我认为目前低迷的行情可能会持续到 1 月 5 日左右，随着圣诞假期的结束，市场流动性会逐步回升。不过话说回来，之前的这一波的反弹非常有意义，使比特币规避了跌破 50 日均线的风险，而这根线现在来到了 95,400 美元。比特币接下来还需要一波新的反弹，来规避跌破 50 日均线的风险，特别是 97,000 美元的价格水平，如果反弹并保持在这个价位之上，将有助于维持整体的上涨动能，这自然是非常理想的情况，只是这个区间的阻力也很明显，这也是导致市场低迷的原因。

当然，我们之前也看到零售投资者需求下降，这还可以反映在短期持有者活动上。在川普获得美国总统大选胜利之后，只有比特币不到一周的群体快速壮大，正如我们在上半场牛市所看到的情况，比特币长期持有者的大规模减持，正是有这些资金来积极进场接盘，才能维持比特币价格的上涨动能，现在这个势头有所减弱，外盘又重新占据主导地位，导致比特币市场承受压力。之前我们提到过，短期持有者 SOPR 在这个指标低于一的时候，意味着短期持有者在出售的时候，会开始面临亏损，意味着他们可能会选择持有，而不是以亏本进行出售。随着比特币之前的一波反弹，这里的外盘开始变得活跃起来，97,000 - 99,000 美元这个阻力位还在发挥它的压制作用。

从太周期顶部指标来看，比特币在同一时间节点的上涨势头，要明显弱于上一轮牛市周期，直到现在为止，比特币也无法突破 350 日均线的两倍值，也就是图表中所看到的绿色线部分，黄色线和绿色线重叠在一起的时候，通常意味着比特币达到了周期顶部。从这一点出发，比特币似乎还有很大的上升空间，但前提是，这个指标在本轮牛市中还能发挥作用。

分析师 James 发推说，关注比特币短期持有者群体，他们时间价格的 7 天变化率，会发现这个群体的时间价格，已经不再快速的增长，目前我看到的是 86,500 美元。短期持有者被视为市场中的敏感群体，他们的投资时间较短，因此更容易受到价格波动的影响。从图表上来看，短期持有者的时间价格，随着比特币价格的上涨而不断上升，这说明新进场的投资者，愿意以更高的成本来接受比特币。从总体情况来看，比特币现货市场价格，要远超过他们的平均成本基础，他们大部分人已经具备战略盈利，同时也为价格进一步上涨奠定了基础。当然，在过去半年多的区间盘整里面，这根成本线的起伏也比较平缓，基本上保持在 57,000 - 65,000 美元，这段时间被视为积累比特币的好机会。当然，James 提到说，这根成本线的 7 天变化率，下降到了更为健康的范围，进入了更为健康和可持续的增长轨道，没有出现过度的投机行为，以及短期资金的疯狂涌入，比特币市场正在蓄积力量，为牛市提供了重要支撑。

查看比特币的黄金比例乘数指标，通过结合 350 移动平均线，以及这个移动平均线的倍数值，比如 1.6 倍以及两倍值之类的，来试图捕捉牛市和熊市中，比特币的关键阻力和支撑区，它和刚刚提到的太周期顶部指标有些相似，都是将 350 日均线视为关键参考点。目前来看，比特币还处于逐步上升的轨道中，指示依旧要低于这根红色的上边界线，也就是 350 日均线的两倍值，这应该被视为现阶段的顶部阻力区，而在大牛市阶段，比特币通常会突破红色上边界线，意味着市场开始进入被高估的范围，当下比特币还未达到这个阶段，说明后市仍有一定的上升空间，但越接近红线，市场的不确定性也会越高。

Proken 报道说，在美国总统选举之后，场外 OPC 交易量同比增长了 220%，有约 2/3 的成交额，是在此前未曾达到的高水平上完成的，表明机构投资者交易活跃度的提升，比特币需求的迅猛增长，背后还有机构公司资金的强力推动。微策略通过发行债券的方式，不断的购买更多比特币，并明确表示他们将会延续这个策略，同时，日本的 Meta planet 也在采取类似策略，未来，将有更多公司参与到比特币购买中，为后市带来了更多看涨的预期。

查看比特币在减半周期中，Pro 比率的表现，2024 年 4 月份经历减半之后，目前已经过去了大约 251 天时间，当下市场所处的阶段，被认为是进入牛市加速阶段的前奏，特别是与此前 2016 年以及 2020 年的减半周期对比，比特币有着高度相似的前进轨迹，尤其是减半后 500 天左右，之前的两个周期都出现了明显的顶部。在历史上，减半后大约 500 天到 550 天，是比特币市场最为关键的时间窗口，2016 年减半后第 522 天达到了周期顶部，2020 年减半后第 533 天才见底，比特币减半导致矿工奖励减少，市场供应收紧，从而为价格上涨奠定了基础。根据当前的预测数据，距离周期顶点还有约 270 天左右，当然也有观点认为，在明年上半年可能就会看到比特币顶部的形成，没有人能精准的预测，但从大部分指标来看，我们还尚未看到牛市的顶部信号。