行业快讯

最近加密货币市场非常动荡，比特币面临失去 90,000-110,000 美元区间的风险。看了一些新闻和观点，找了一些相对靠谱的解释和分析，跟大家分享下。有几个发展可能会阻碍下一次牛市的突破。

①美元开始收紧，②特朗普政府在建立战略 BTC 储备方面进展缓慢。

自 2023 年初以来，比特币 (BTC) 经历了经典的阶梯式牛市，其特点是价格逐步上涨，随后是一段盘整期，为下一步上涨奠定了基础。

比特币在 90,000 美元至 100,000 美元之间持续的价格盘整，是自 20,000 美元开始的第三次大牛市，大部分认为，盘整后它将以牛市突破告终，就像 2024 年中期和 2023 年那样。

以下我们分析下影响牛市发展的2个重要因素。

因素1：美元流动性收紧

这个道理很简单，政府捂着钱，不往外放，并且吸引储蓄而不是放贷。那么流通到币市的钱就会少，币价肯定也会下跌。

大部分投资项目都不愿意看到美元收紧，尤其是全球储备货币美元。令 BTC 多头沮丧的是，美元流动性因多种因素而收紧，正如 Maelstrom 首席投资官 Arthur Hayes 在 推特 上指出的那样。

MacroMicro 的数据显示，美国政府在美联储的支票账户——国库普通账户（TGA）中持有的美元现金余额在四周内从 6230 亿美元增加到 8000 亿美元。

上个月，在美国达到其自行设定的 36 万亿美元债务上限后，市场希望财政部能够减少 TGA 余额，作为维持政府运转的非常措施的一部分，这无意中增强了经济和市场的流动性。这就是财政部在 2023 年初上一次债务上限问题中所做的，保护了股票和加密货币市场。但这次财政部未必这么做！

这里再通俗的说一下，美国政府已经借了36万亿美元，到达了借款上限。理论这个时候财政部账号里还有8000亿，可以让政府花。但是财政部故意不放出来，政府就面临无法还款的风险。那些买了国债的人担心风险就会抛售国债，但政府为了借钱，就得以更高的利率发行国债，让大家继续购买其发行的国债。大家发现国债收益率高了，就会把钱从股票、币市中拿出来。

但财政部为什么要这么做？这个就和特朗普以及美联储之间的故事有关。这个 Arthur Hayes有一篇文章写得不错，讲述了他们之间的恩怨，限于篇幅这里不赘述了，以后有机会再补一篇文章。同时他预测比特币今年将下降到7万美元，并在年底达到25万美元。

美元的收紧可能会导致经济活动放缓、借贷成本上升，并可能使包括加密货币在内的风险资产面临更具挑战性的环境。

加上近期特朗普的关税战，也可能造成美元收紧。为什么贸易战可能造成美元收紧？贸易战会推高进口商品价格，从而引发输入型通胀。比如美国对从中国等国家进口的商品加征关税，美国国内的相关商品价格就会上升，推动整体物价水平上涨。为了应对通胀压力，美联储可能会采取加息等紧缩性货币政策，让美元升值应对通胀，比如提高利率会增加资金的使用成本，使市场上的资金更倾向于存入银行等金融机构获取利息收益，减少在市场上的流动，进而导致美元流动性收紧。

关于美元流动收紧，我们能看出来，最大的决定因素是特朗普！他挑起和美联储的争端、挑起和其他国家的贸易战都是重要原因。

因素2：美国战略比特币储备的进程

自1月20日特朗普总统上任以来，他一直积极履行与关税、非法移民和国际事务有关的各项竞选承诺。

但有一个值得注意的例外：建立战略性 BTC 储备。这件事一直在拖！美国现在已经有近一半的州在筹划比特币战略储备，但是国家层面的战略储备一直处于未讨论状态。

 BTC 从 70,000 美元飙升至 100,000 美元以上的很大一部分动能来自于投资客对这个“国家战略储备”的提前预支。一旦这个事情化为泡影，那么这个已经提前预支的上升将会迅速转换为回落。

特朗普政府似乎更加谨慎，选择“评估”建立此类储备的可行性。对于期待特朗普迅速采取行动的加密货币投资者来说，这是对信心的打击。

特朗普新任命的AI和数字货币主管David Sacks谈到，他的新工作组的首要议程是评估比特币储备的可行性，而不是直接建立战略储备。该言论发布后，BTC 在隔夜交易中从 100,000 多美元跌至 96,000 美元。

从目前看，短期内市场上缺少维持牛市的支撑条件。长期来讲，至少到25年底，持乐观态度的观点占据了主流。