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比特币到底是风险资产还是避险资产？

近日，以色列总理内塔尼亚胡解除了政治对手、战争批评家约阿夫·加兰特的国防部长职务后，以色列-加沙战争似乎将继续下去。

在俄乌战场，朝鲜部署了军队和军事设施，俄罗斯首次发射了可向远距离目标运载多弹头的弹道导弹。

此外，美国当选总统唐纳德·特朗普的胜利可能会减少乌克兰获得美国武器和支援的机会，迫使欧洲发挥更重要的作用。

这两场冲突都在缓慢但稳步地加剧地区和全球紧张局势，戏剧性的结果似乎就在眼前。随着避险情绪的上升，市场往往会遭遇大幅抛售，但是这包括比特币吗？

过去 10 年，全球地缘政治紧张局势加剧，影响了包括比特币在内的全球金融市场。不过，比特币可能正在证明自己是对抗冲突的对冲工具。

首先，比特币的价格对市场情绪特别敏感。全球冲突升级会产生直接且普遍的负面影响，正如 2024 年 4 月伊朗对以色列发动前所未有的直接攻击所证明的那样。

当时的袭击是对以色列轰炸伊朗驻大马士革大使馆的报复措施，导致 BTC 价格在 4 月 13 日暴跌 8.4%（下图）。

尽管比特币的波动性自诞生以来一直处于结构性下降趋势，但与股票等传统资产类别相比，其波动性仍然相对较高。因此，比特币通常仍被视为一种风险资产。

在不确定性加剧的时期，例如由于地缘政治风险增加，风险资产通常会被出售，换取更安全或波动性更小的资产，如黄金或美国国债。这是比特币在短期内容易受到地缘政治风险事件影响的原因之一。

然而，有意思的是，在 50 天内，其价格通常会恢复并超过事件发生前的水平，凸显了比特币对此类事件的抵御能力（下图）。

比特币价格可能会在地缘政治紧张时期出现波动，但根据时间范围的不同，各种冲突的历史数据却讲述了不同的故事（下图）。

一旦最初的冲击消退，比特币可能会在几天内反弹。任何人只要能在重大全球冲突发生后的 48 小时内抵制恐慌性抛售的冲动，就会因他们的坚定信念而获得回报。

因为从长远来看，地缘政治冲突会增加全球通胀率上升的可能性，因为财政支出增加、货币政策宽松、供应链中断、大宗商品价格飙升等因素都会对比特币有利。

该现象与宏观经济学家和金融分析师 Lyn Alden 的研究理论一致，后者提出的理论认为比特币是全球流动性晴雨表（下图）。

该理论认为，比特币的价格走势在很大程度上受到全球流动性状况的影响，而不仅仅是受到采用或技术发展等内部因素的影响。

Lyn Alden 表示：“由于更多的钱追逐更少的商品，稀缺资产通常会从扩张性货币政策引发的通胀上升中获利。”

比特币在货币扩张时期的成功可能不仅仅源于流动性的增加，关键在于其成为那些认为主要法定货币贬值是愚蠢行为的人的避风港。

他补充道：“虽然我们希望永远不会看到一场全面战争来检验这一论点，但实际上有理由说，比特币在冲突中蓬勃发展。”

在以色列与伊朗的局部冲突期间，我们看到了加密货币投资作为对冲地区不稳定的一种手段，因为它为那些寻求保护其财富免受地区动荡影响的人提供了替代方案。

究其原因，投资者可能会将加密货币视为将资产转移出受影响地区、避免制裁或在地区货币贬值期间保住储蓄价值的工具。

所以就目前而言，当全球总体经济条件稳定时，加密货币在局部地缘政治事件中会变得极具吸引力。这无关乎它是风险资产还是避险资产。