区块链技术

今天还是决定针对比特币行情和山寨币行情写一些分析，尽管比特币行情最近表现的非常优异，但是因为前一段的市场短暂回调，山寨币整体行情似乎不太理想，这也是大多数人最关心的部分内容，上一次讲到，这轮牛市的行情跟以往的牛市行情不太一样，这一轮的比特币的行情更多地由资本和机构驱动，比特币的价格一直在突破，相比而言，山寨币市场的表现的确是差强人意，很多用户甚至都怀疑，这轮牛市是否没有山寨币行情。

那么问题来了，这次山寨币的表现是否会再次追随比特币的脚步？更重要的是，是否存在新的市场基本面值得关注？

从2009年比特币主网启动到2017年突破1万美元，比特币用近9年时间确立了自己的市场地位，成为加密货币市场的风向标。这种主导地位不仅源自比特币作为首个区块链项目的创新性，更在于它通过工作量证明（PoW）机制连接了数字世界与现实物理资源，使得其稀缺性和不可篡改性得以实现。

比特币的成功设定了整个山寨币市场的基调：

1. 市场基准地位

   作为加密货币领域的第一币种，比特币奠定了可信的价值储存和转移基础。

2. 避险资产角色

   在市场不确定时，资金往往回流比特币，视其为“数字黄金”。

3. 带动市场活跃

   比特币价格上涨时，投资者倾向于寻求小盘山寨币的高收益潜力。

这一关系奠定了比特币与山寨币的共生模式，但当资金流动趋紧或市场情绪低迷时，山寨币的资本往往回流至比特币，甚至在极端情况下影响比特币自身的表现。

山寨币市场的波动根源

美联储的货币政策深刻影响了加密货币市场。2020年至2022年间，美联储资产负债表扩张超过6万亿美元，溢出的流动性推高了加密市场的整体估值，也催生了许多具有高度投机性的山寨币。尤其是在2017年至2018年ICO热潮中，山寨币迎来了巅峰时期，这个时代诞生了当时的顶级山寨币：以太坊 (ETH)、卡尔达诺 (ADA)、EOS (EOS)、Tezos (XTZ)、Stellar (XLM)、Algorand (ALGO)、NEO (NEO)、Filecoin (FIL)、Tron (TRX)、Chainlink (LINK)等等。

然而，流动性毕竟有限。在市场逐渐趋于成熟时，山寨币的快速扩张削弱了比特币的市场主导地位。尽管如此，山寨币市场也因过度杠杆化和欺诈项目而受到打击，导致许多投资者重新将目光投向比特币。

在美联储大举印钞后，比特币的主导地位进一步萎缩。在与算法稳定币 TerraUSD 挂钩的过度杠杆化的 Terra (LUNA) 崩盘后，山寨币市场遭受了约 600 亿美元的损失。

但由于顶级山寨币的市值较低、盈利潜力较大，其表现已经优于比特币，因此投机动力仍然存在。这进一步削弱了比特币的主导地位，但只是暂时的。

在典型的多米诺骨牌倒塌情景中，到 2022 年底，美联储拉动的流动性地毯最终引发了过度杠杆化的 FTX 交易所的崩溃，震惊了整个加密货币市场。比特币陷入了抛售恐慌，跌至 2020 年前的 1.65 万美元价格水平。

尽管如此，当整个加密货币市场笼罩在巨大的问号中时，比特币开始复苏。2023 年春季的美国地区银行业危机为比特币的基本面提供了支撑。2024 年初比特币 ETF 的批准和第四次减半进一步为近期创下历史新高奠定了基础。

大多数“老派”山寨币专注于区块链基础设施、去中心化金融 (DeFi) 和其他通过智能合约将人类活动代币化的努力。然而，2022 年的加密货币崩盘似乎给人们留下了心理创伤。

上一轮周期的崇高叙事在很大程度上被通过 memecoin 进行的炒作所取代。Artemis 的数据显示，memecoin 已主导加密货币市场，只有 AI 代币在 2024 年初的表现超过了它们。

同样，人工智能革命仍在继续。除了各种“化妆版 ChatGPT”软件和提供托管 GPU 服务器的提供商外，人工智能加密货币也是一个热门话题，人们期待已久的人工智能代理的发布预计将引发又一个牛市。

市场洞察平台 Kaito AI 发现，四分之一的加密货币投资者优先考虑 memecoin。换句话说，他们更关注短期利润，而不是长期价值回报。这适合每天关注加密货币趋势的更有活力的交易者。

从叙述角度来看，今年迄今为止，以下山寨币类别的表现优于比特币：模因、现实世界资产 (RWA)、预测市场、PolitiFi、人工智能、Solana 和智能合约平台。

总共有15,713 种加密货币在流通，追踪范围涵盖 1,178 家交易所和 494 个类别。如此庞大的数字资产数量，涵盖如此多的类别，筛选出优质和劣质资产的心理负担非常沉重。

相反，模因币的流行是应对这种心理负担的一种表现。毕竟，它们的简单性和病毒式传播本身就是一种过滤机制。但另一种应对表现是回归“老派”山寨币。

较旧的山寨币回归更友好的环境

2022 年加密货币价格暴跌如此严重，以至于在如此低迷的价格下出售山寨币变得毫无意义。因此，可以说许多损失没有实现，等待着新的牛市。

看来，比特币的最新牛市正在引发这一周期。8 月底，CryptoQuant 的 Joao Wedson 观察到，山寨币市场再次与比特币保持一致。

有趣的是，比特币在指数中的权重远高于比特币目前的主导地位。这再次表明了加密货币稀释问题。尽管山寨币便宜得多，但数量如此之多，很难长期衡量它们的公允价值。

同样，它们的稀缺性也无法保证。作为更中心化的项目，它们的通胀率可能会发生变化。例如，Solana 的当前 SOL 代币通胀率为4.886%，而长期通胀率为1.5%。

尽管如此，现在反加密货币的 SEC 主席已经离任，而据称对加密货币友好的特朗普政府即将上任，加密货币市场可能会扩大其流动性池。此外，最近对 Tornado Cash 的制裁违法的判决可能会产生深远的影响。

法院实际上承认了 dApp 是一种新型资产，不像智能合约代码那样具有可批准的所有权。换句话说，法院重申了开源不能成为财产的常识。

即使货币供应量出现历史性增长，流动性也是有限的。比特币成功捕获了大部分加密货币流动性，因为它推动了一种完全不同的货币观。这种货币潜力促使无数山寨币诞生，扩大了智能合约的效用。

但加密货币市场非但没有扩张，反而因大规模欺诈和过度杠杆而萎缩，比特币也随之下跌。在市场更加清洁、监管环境更加乐观的情况下，比特币现在有望引发新一轮山寨币牛市。